市场高位徘徊 股市迷航

上星期寰球证券市场走势明显缺乏一个主题，在重大经济消息基本欠奉的情况下，大多随各自证券市场个别因素发展下，情况是否如此？下周美联储议息会议在即，市场有什麽期待或憧憬？宋庆勤访问独立经济分析及策略师陈寳明博士分析箇中的情形。

烏克蘭局勢未明，市場表現低迷。 Source: Image by dump9x/Creative Commons.

市场高位徘徊、股市迷航。 Source: 宋慶勤 SBS Cantonese

要点：

• 美股表现低迷  缺乏方向;
• 铁矿砂价格拖累 ASX 200 全周表现；
• 恒大违约风险拖累上证及港股；
• 日经连升4周、尽管升势动力减弱；
• 欧央行辩论退市安排  引起震荡;

市场表现低迷  缺乏方向

美股周五报跌，表现低迷。期间公布的美国8月份消费者信心指数为近10年来最低水平，加上新冠疫情形势严峻，美联储会议息会议在即，打击投资者的冒险挺进精神。

道指周五跌166.44点，跌幅0.48%，报34,584.88点，全周跌幅尚算轻微，只跌22.84，跌幅0.06%，几乎原地踏步；纳指跌137.96点，跌幅0.91%，报15043.97点，全周跌71.52点，跌幅0.47%。

至于美国10年期国债收益率周五微升0.039厘，升幅2.93%，全周报升0.029厘，升幅2.16%；至于芝加哥波动指数周五回升2.12点，升幅11.34%, 全周跌0.14点，跌幅 0.66%。　　

综合以上的数据，市场有两个解读。一，全周美股市场表现审慎，并无方向可言，投资者情绪散漫，任何微不足道的讯息足以导致市场起起伏伏，但跌又不会大跌，升则更无条件大升，市场处于一个牛皮拉锯的格局，并无亮点。加上美国新冠疫情进入一个严峻的里程碑，现时录得每500名美国人就有1人死于新冠病毒，周四的单日确诊数字报157,727宗，数字惊人，这个情况似乎陆续浮现在最近出炉的美国经济数字上，让市场确切担心美国的经济复苏动力受到破坏。

刚刚出炉的美国密歇根大学的8月份消费者信心指数报71点，不及预期的72点，为10年来的新低，确证了这一点。

不过有分析员同时指出从具体的操作上，尽管美股在周五表现相当一般，毫无方向可言，但其实上周五是美国期货市场、股指期货选择权、个股期货及股票选择权到期结算日。一般而言，机构性投资者会在这日重新部署，展开调仓的操作，故此市场一早预料这日股市将会变得异常的波动。果真如此，美股相对表现又并非一无是处，因爲跌幅完全可以接受，尽管方向难寻，但在整固过程当中，自然方向难以确定，过往如此这般，今日也如是，但重要的是跌幅可以接受，爲此对后市保持审慎乐观的态度。

现时市场正密切观察和及分析不同的参差经济数据，以建构一个宏观的图像，确定目前美国的经济发展现况。利好的经济数据包括（1）8月份的数据意外地录得 0.7%的增幅；（2）截至 9 月 4 日的一周内，继续领取福利金的人数下降了 187,000 至 266.5 万人，为 2020 年 3 月中旬以来的最低水平； (3) 8月份通胀数字撇除波幅大的食品及能源价格的升跌后；微升0.1%，比7月份的0.3%爲低；过去12个月核心通胀数字报4.00%，比7月份的4.3% 以及市场预期的4.2% 升幅爲低，

但差劲的数据则有（1）美国密歇根大学的8月份消费者信心指数报71点，不及预期的72；（2）美国劳工部发布的另一份报告，显示截至 9 月 11 日当周，初请失业金人数增加 20,000 人；（3）8月份的整体制做业增幅报0.2%，比7月份的1.6%升幅相差甚远。

尽管美国的经济数据好坏参差，难以理清目前的发展情况，但不能忽视的是疫情相当严峻, 这个情况是否会导致劳工市场进一步受压？供应链问题是否将会持续？美国的经济复苏动力是否已经受到破坏？联储局的退市安排是否会照早前的部署如期去马？ 等等因素， 将会继续困扰市场。

投资者密切关注美国联邦储备局宣布退市， 即减少买债规模的时间表， 对后市会带来不确定的因素。

铁矿砂价格拖累 ASX 200 全周表现

ASX200全周基本上受到铁矿砂价格持续下滑的困扰， 周五再跌56.5点，跌幅 0.76%，收 7,403.7。另外，维州及新州疫情依然严峻，引发了投资者对经济复苏的忧虑。

市场分析铁矿砂价格最近不断屡创新低，周三跌至121元的新低位，谁不知低处未算低，周五再挫8.1%，至107.21美元一吨， 原因与中国政府考虑将更多城市纳入其环境控制范围内， 爲此减少钢材生产量的需求。爲此缘故，BHP， Rio Tinto 及 Fortescue股价分别遭受市场抛售， Fortescue 盘中下跌 11.5% 至 15.27 元，更被瑞银下调评级； Rio  Tinto跌至 98.8 元一股，BHP跌 3.4% 至 39.06 元。

此外，中国政府正推出严厉的抗疫措施，加上恒大的违约风险有可能带来骨牌效应， 导致中国房地产活动放缓，对铁矿石价格亦都会造成一定压力。

但另一边厢，锂价继续上涨，锂矿商 Pilbara Minerals 股价更创下历史新高。此外，一间铀矿开发公司 Bannerman Energy的股价则一度狂飃了22.58%。 市场分析在对应气候变化减排的大原则下，锂和铀被视为大宗商品绿色能源方程式中的关键板块，各国开始重视达至减排目标，故此锂矿及铀矿价格开始受到市场的关注。

至于经济消息方面，澳洲统计局 (ABS) 的数据显示，8月份的失业率从7月份的4.6%微跌至4.5%, 令人惊喜，让投资会对前景多一份信心， 认爲尽管目前澳洲的疫情严峻， 但对经济的破坏并非想象中那麽差劲。

恒大违约风险拖累上证及港股

上星期中国恒大的违约风险，导致上证及港股在不同程度上受累，尽管上证在周五取得0.2%的升幅 ，收3,613.97点， 但全周则记录得2.4%，为 8 月 20 日以来最大单周跌幅，此外港股周五也有来个绝地反弹，升252.91点，但全周则跌1,285.15点，跌幅 4.90%，收 24,920.76点。

其实上周不利上证的因素不断涌现，全周仅录得2.4% 的跌幅，已经表现不俗。

首先，早前彭博报导称中国主要银行已接到房管局的通知，恒大将无法支付 9 月 20 日到期的贷款利息。目前，中国政府正在召集一组会计及法律专家审视中国恒大集团的财务状况，目前仅知恒大在市场的融资额度高达3,000亿美元之巨。一般预料，如果中央政府最终决定不作出干预，恒大的股价将会进入螺旋式的下降，跌至无底深潭，甚至引来骨牌效应，祸延其他内房股，而银行作爲融资的渠道，亦会一同受累。不过话虽如此，周五，内房股板块却又喜见回暖，原因与有关板块连跌3日之后，市场有捞底的操作。

本台嘉宾，独立经济分析及策略师陈寳明博士，指出“其实恒大涉及的3,000亿信贷，市场是有能力吸纳的，但问题是恒大的违约可能会对中国资金链带来伤害。”

那麽，他所指的是什麽？ 详情请收听今天的访问内容。

经济消息方面，8月份公布的规模以上工业增幅按年报5.3%；社会消费品零售总额按年实际增长0.9%。市场分析8 月份的数字乏善足陈，由于福建东南部爆发新一波冠状病毒疫情，对供应链做成破坏，威胁经济复苏的步伐，导致生产力及销售数字回落至一年来的新低。另外因爲国庆放假在即，福建省的疫情如果未能在9月第三个星期前完全受控，恐怕会对当地的旅游及高级消费品行业带来重大的伤害。

另外，有消息指中国环境部表示中国政府有计划将更多城市纳入其 2021 年冬季空气污染防治行动范围之内，导致铁矿砂价格大幅下滑，能源股份同时受累。

至于恒指方面，除了受到恒大事件的影响不在话下，在港上市的内地科技股表现仍然受到内地不断出招监管科技股作业形式所影响。现时外资似有共识，随着中国政府强力推出 「共同富裕」   政策，究竟目前各个上市的各行各业大老，最终会受到什麽影响，还是未知之素。故此多采取观望的态度爲主，这可以解释了外资流入的数字近期有偏低的缘故，影响恒指的表现。

下周一及二，中国内地放中秋节假期两天。港股则在周三中秋节翌日才补假一天。

日经连升4周、尽管升势动力减弱

日经周五收高，并为日经创做连续第四周的升幅， 全日录得176.71点的进账，升幅0.58%， 收报 30,500.05点。但全周仅录得118.21点的进账，升幅 0.38%。

市场分析主要有三个原因。

第一，执政自民党领导层即将诞生，目前有两位均爲少壮派新一代日本领导人风头颇盛，他们分别河野太郎及岸田文雄，市场寄以厚望。

第二， 日本的疫苗接种率最近有明显上升的势头， 主要归功于负责疫苗接种计划的河野太郎，现时日本已经有超过一半人口接种了疫苗，对经济重开有重大意义；。

第三，日本证券早前因爲政府领导层执政不力，加上疫苗接种计划进展缓慢，股市跌跌撞撞，未见起息，尽管市盈率偏低，只报13倍左右，但仍然没有提升投资者的风险胃纳，如今先前两个因素已经获得改善，市场忽然发现日本证券如此便宜，于是争相恐后的趁低吸纳。连串因素推动日经近期的不俗的表现。

市场留意到日经指数本月股价平均上涨了 8.58%, 近日似有高处不胜寒的感觉，但最近每周仍然平均记录得 0.39% 的升幅，连升四个星期。

欧央行辩论退市安排  引起震荡

上周英国富时欧洲头300指数全周录得0.93%的跌幅，收1,779.51的水平， 为连续第三个星期的跌幅。

欧洲证券市场随了受到外围市场担心疫情打击全球经济复苏的动力之外，亦受到欧央行对何时退市的辩论所困扰，导致市场表现相对审慎。

首先美股进入8月之后的表现跌跌撞撞，未能为市场带来一个明确的走势，当然美股高处不胜寒，亦难有表现； 另一边厢，中国的监管措施不断出台，中国政府重新 reset 目前具「资本主义色彩的社会主义经济」  步伐，提出 「共同富裕」    的国策方向，而在这个 reset 的过程还未完成之际，对原材料的需求大减， 以及一众企业面临改组及重新市场定位的操作当中，让欧洲以往依赖向中国出口高档消费品的工业面对前景不明朗的因素；加上中国近期再次受到自6月以来的第二波Delta 变种病毒的疫情打击，出口受阻，平添欧洲市场工业发展面临供应链瓶颈状态的困扰。

至于提到内部的问题，欧洲的疫苗接种率高，所以尽管Delta 变种病毒困扰欧洲，但欧洲采取了高度设防的「与病毒共存」的防疫措施， 让欧洲的经济不至受到严重的破坏，经济数据比前不断改进， 于是欧央行的委员正辩论是否需要开始部署退市， 何时退市， 怎样退市的政策辩论。   

现时欧元区的物价升幅达到3% ，为10年来的新高，欧央行行长拉加德强调，最近物价飃升很大程度上是暂时的，预测今年平均通胀率将会回落至2.2%，到2023年将放缓至1.5%。欧洲央行的通胀率目标为2%。但有27个成员国的欧央行内，爱尔兰央行行长则认爲“一些决策者所持的论点过于悲观。”相关的论点引起欧洲经济学家的激烈辩论，引起市场的不安。

后市

上星期市场走势乏善足陈，高位徘徊，跌跌撞撞；这个星期市场的焦点将会集中于美国联储局举行的议息会议，是否会提出退市的时间表， 一日消息未出，一日市场将会来个个别炒作， 甚至来个 「即日鲜」 的短綫操作，市场方向从何説起？ 请款高士佛u如此，大家拭目以待。

在澳洲，所有人必须保持至少 1.5 米的社交距离。请查阅所属州份或领地的聚会限制规定。

目前可在澳洲多个地方接受新冠病毒测试。如出现伤风或感冒症状，应致电家庭医生或拨打 1800 020 080 致电「全国新冠病毒健康资讯热线」，以安排进行测试。

联邦政府推出的追踪新冠病毒的应用程式 COVIDSafe 可在手机中的应用程式商店下载。

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